工企利润累计增幅年内首现“上翘”企业杠杆率下降

2020年06月16日 8:22:42

工业品价格的上涨,使得行业利润增长较快。8月,化工、石油加工、石油开采、钢铁、电子等5个行业利润大幅改善,合计拉动工业利润增速7.1个百分点。其中,石油加工、炼焦和核燃料加工业利润同比增长更是高达103.4%,增速比7月份加快89个百分点。工企利润累计增幅年内首现“上翘”企业杠杆率下降 煤炭价格涨势也延续到9月。实际上,9月本是煤炭消费淡季,但是煤价却逆势上扬,表现出淡季不淡的特征。易煤研究院数据显示,9月20日,北方港5500大卡动力煤价已经达到720元~730元/吨,已经创下今年新高。
此外,从库存方面来看,工业产成品周转较快。8月末,规模以上工业企业产成品存货同比增长7.9%,增速比8月份主营业务收入低1.7个百分点。产成品周转天数为13.7天,同比减少0.7天。
在方正证券首席经济学家任泽平看来,库存继续去化,但对经济拖累有限。8月末,工业企业产成品存货同比增长7.9%,较6月下滑0.1百分点。本轮库存周期自2016年7月开始,2017年4月产成品存货增速达10.4%的峰值,补库时间短,峰值明显低于2008、2011年的24%以上和2014年的16%。
总之,以海外负反馈为主的新冠肺炎疫情对国内经济第二轮冲击才刚刚开始,这意味着2季度GDP增速反弹的高度可能将显著低于预期,国内经济上半年都难以回归正常路径。
美国3月新增非农就业人数为-70.1万人,创下2009年3月以来新低,预期-10万人, 3月失业率4.4%,前值3.5%;4月3日美国劳工部公布的调查数据显示,美国3月失业率从上月的3.5%升至4.4%,上升0.9个百分点,创1975年1月以来美国失业率最大单月增幅,劳动参与率较前月下降0.7个百分点至62.7%。
3月PMI反弹,反映的是3月环比2月复工复产明显加快。但PMI环比回升不意味着其他宏观经济数据会出现同向变化。一般当PMI连续三个月以上趋于扩张,才能反映经济运行的趋势性修复。总体而言当前企业生产经营尚未恢复至疫情前水平,且根据目前形势展望未来,经济复苏过程仍面临较大困难。
从总需求角度来看,消费面临失业率上升、收入预期不稳的冲击;投资面临通缩预期和宏观杠杆率约束;同时海外疫情正加速冲击国际贸易和全球供应链,且已取代国内因素成为更关键问题。总体而言上半年中国经济都难以回归正常路径。
报告认为,对于稳杠杆要有通盘考虑。特别是从稳增长的角度,需要容忍杠杆率,尤其是中央政府杠杆率的适度抬升。芳菲剪发网

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